3月9日，高盛发布的研报，聚焦麦格米特在 2026 中国论坛上披露的核心业务进展，核心亮点在于公司成功斩获首个 AI 电源量产订单，标志着其从自动化控制 specialist 向全球 AI 服务器电源供应商的结构性转型取得关键突破。研报同时覆盖了公司 800V 直流产品研发、核心业务增长目标及利润率展望，并给出 “中性” 评级及 98 元的 12 个月目标价。高盛认可麦格米特在 NVIDIA 生态中的客户合作进展，但也关注其从原型到量产的转型执行、供应链管理及 CSP 需求 “脉冲式” 波动等风险，为投资者呈现了公司转型期的机遇与挑战。
一、AI 电源业务：首个量产订单落地，NVIDIA 生态合作提速
AI 电源是麦格米特当前最受关注的增长引擎，此次论坛披露的进展标志着业务进入实质性落地阶段。2026 年一季度，公司通过一家美国总部的 ODM 厂商，成功获得北美 CSP 数据中心基于 GB300 架构的首个 AI 电源量产订单，订单涵盖多种功率范围的电源供应器和超级电容器（不含电池组），不过产品定价低于同行水平。
在产品研发方面，针对 Vera Rubin 架构的相关产品（包括 18.5kW 电源供应器和 110kW 电源柜）已进入样品测试阶段，管理层透露其测试差距正逐步缩小，与全球同行的技术差距持续收窄。值得注意的是，麦格米特在 NVIDIA 生态中的客户合作进展，显著快于各类 ASIC 供应链合作，这为其后续获取更多 AI 电源订单奠定了良好基础。
产能布局上，为应对 AI 业务潜在的 “脉冲式” 需求，公司正持续扩大产能。目前现有产能可支撑全公司 100-150 亿元的产值规模，目标到 2027 年将产能提升至支撑 200 亿元产值的水平，为 AI 电源业务的规模化扩张提供保障。
二、800V 直流与固态变压器：前者稳步推进，后者商业化尚远
在高潜力的电力相关技术领域，麦格米特呈现出 “两极分化” 的发展态势。800V 直流技术研发按计划稳步推进，该架构涵盖整个电源机架和直流 - 直流模块，公司目标在 2026 年年中推出正式原型机，这一时间线与下游 Rubin Ultra 架构的推广节奏相契合。业务模式上，公司采取灵活策略，既考虑直接向 CSP 客户销售，也在评估向全球原始设备制造商提供模块供应的可能性。
与之形成对比的是固态变压器（SST）技术，管理层明确表示该技术距离商业化仍有较大距离，短期内难以形成实际业务贡献，这也意味着公司在该前沿领域的布局还需长期投入与等待。
