摘要：
KEEP在2026年将系统性拓展海外消费品业务，目标指向亿元GMV。
2025年，运动科技公司KEEP（03650）交出了一份具有标志性意义的财报：非国际财务报告准则下经调整净利润2522万元，实现自成立以来的首次年度盈利。
这一转折点，不仅标志着公司从“烧钱换增长”阶段迈入“质量驱动”的新周期，更预示着其“All in AI”战略正从投入期进入业绩兑现期。
盈利成色背后，不止于数字的改善
从财务数据来看，KEEP 2025年实现营收16.37亿元，虽较此前高点有所回落，但盈利结构显著优化。毛利达到8.54亿元，毛利率由上一年度的46.7%提升至52.2%，实现连续三年扩张。
更值得关注的是，三大业务板块——自有品牌运动产品、线上会员及付费内容、广告及其他收入——毛利率均实现同步提升，这意味着，业务结构调优与运营提效的成果正在系统性地反映在财务表现中。
对于营收规模的变化，KEEP CEO王宁在业绩电话会上解释称，这主要是公司主动缩减低毛利硬件业务，同时线上奖牌业务热度回归常态所致。他强调，这一调整在预期与可控范围内，核心目标是提升收入质量，使业务主线更加清晰。
盈利的底层支撑，来自于用户结构的持续优化。2025年，KEEP平均月活跃用户为2180万，平均月度订阅会员达274万，会员渗透率从2024年的10.6%提升至12.6%。更重要的是，用户参与度的实质性改善正在发生：DAU运动率同比提升5.3个百分点至57.8%；MAU月均运动时长同比增长6.9%；DAU次日留存率同比提升2.7个百分点至41.7%。
这些数据表明，KEEP的用户粘性与活跃度正在同步增强，核心用户群体的运动习惯正在固化。与此同时，每名月活跃用户的每月平均收入增至6.3元，同比提升8.9%，反映出用户商业价值潜力的释放。
从“流量”到“留量”的转变，为KEEP未来在会员、广告、消费品等多个维度上的变现提供了更稳固的基础。
AI战略走向落地，四大技术底座成型
2025年财报中，AI战略的推进被放在突出位置。KEEP在这一年确立了从“内容平台”向“AI驱动的运动健康生态”的战略跃迁，并在底层架构、产品化及用户验证等方面取得阶段性进展。
在底层技术上，KEEP完成了从传统流程驱动向多智能体系统（MAS）的升级，为高并发与复杂任务场景下的自主决策提供支撑。AI教练“卡卡（Kaka）”成为产品端的核心载体，覆盖语音导练、饮食管理、数据分析、动作评估等全场景闭环。
根据披露，截至2025年底，Kaka已为超过130万用户生成个性化训练计划，语音陪跑调用超2100万次，训练计划完成34万次，食物图像识别350万张。尤为值得注意的是，Kaka数据分析功能的次日留存率达69%，显示出AI在高频场景中已具备长期黏性。
在业绩电话会上，王宁进一步透露，KEEP预期在2026上半年发布“AI全家桶”，涵盖自研运动健康大模型KEEPace.ai、运动健康养生助手KEEPclaw、AI Skill广场等产品，完成从Skill、Agent到模型的完整AI生态布局。
这一布局被Keep内部概括为“四大技术底座+一个业务引擎”的范式：
Model层：依托十年积累的数十亿次真实运动数据，以KEEPace.ai垂直大模型构建体能中枢；
Agent层：打造全天候主动式ai智能体，打破“人找应用”的被动使用习惯；
Skill层：构建无界技能生态，赋予AI毫秒级视觉纠错与硬件互联能力；
Benchmark层：通过开源评测基准，确立行业裁判地位。
在此基础上，工业级AIGC“无限流”内容引擎，试图打破高质量、高产量、低成本的不可能三角，实现长尾需求的零边际成本覆盖与实时动态组装，将算力直接转化为用户体验与公司利润。
增长与质量并重，海外业务成新引擎
对于2026年的业务布局与战略重点，KEEP给出了明确的业绩指引：全年实现双位数收入增长，营收规模有望恢复至20亿元以上，同时维持运营利润率稳定，实现“增长和质量双提升”。
分业务板块来看：消费品业务，运动装备作为压舱石，预计实现20%以上增速；服饰与食品逐步成为特色优势品类，从3月趋势看有望实现较快增长；会员业务，随着App 9.0及AI架构升维的发布，基础会员业务有望实现高个位数增长；高客单价的AI运动专属管家订阅制正在测试推进，有望打开高利润率、高增长的新商业模式；广告及IP运营，预计保持平稳小幅增长。
值得关注的是，KEEP在2026年将系统性拓展海外消费品业务，目标指向亿元GMV。这意味着，在AI技术能力逐渐成型的背景下，KEEP正试图将国内积累的产品化能力与供应链优势向海外延伸，构建新的增长极。
回顾2025年，KEEP在盈利、用户、技术三方面完成了关键转折。从“内容平台”到“AI驱动的运动健康生态”的战略跃迁，不再是概念性的表述，而是已经体现在底层架构、产品落地与财务表现中。
在AI进入兑现期的背景下，KEEP面临的挑战依然明确：如何在保持盈利质量的同时，推动AI产品从“可用”走向“好用”；如何在海外市场复制国内的产品与运营能力；如何在高客单价订阅模式上实现用户接受度的突破。
但从目前来看，KEEP已经走出了从“规模优先”到“质量优先”的关键一步。在运动健康这条长赛道上，技术驱动的差异化竞争才刚刚开始。