来源：华泰期货
作者： 薛钧元
粕类市场要闻与重要数据
期货方面，上周末收盘豆粕2605合约2937元/吨，环比下跌92元/吨，跌幅3.04%；上周末收盘菜粕2605合约2315元/吨，环比下跌108元/吨，跌幅4.46%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3270元/吨，环比下跌80元/吨，现货基差M05+333，环比上涨12；江苏地区豆粕现货价格3160元/吨，环比下跌140元/吨，现货基差M05+223，环比上涨48；广东地区豆粕现货价格3270元/吨，环比下跌130元/吨，现货基差M05+333，环比下跌38。福建地区菜粕现货价格2360元/吨，环比下跌100元/吨，现货基差M05+45，环比上涨8。
豆粕：国际方面，巴西国家商品供应公司表示，截至03月21日当周，巴西2025/26年度大豆收割进度为37.7%，较上周进度增加快7.5%。去年同期的收割进度为76.4%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至3月19日当周，大豆长势处于正常/优良水平的比例周环比上升2个百分点，78.5%的大豆长势处于正常/优良水平。临近收获的早季大豆方面，调研人员反馈预期单产：北部核心区平均为35.9公担/公顷，南部核心区为37.9公担/公顷。74.7%的晚季大豆正处于关键生长期，其中67%的播种面积长势为正常/优良。
国内方面，据Mysteel农产品调研显示，2026年第12周国内全样本油厂大豆到港共计22.3船约144.95万吨大豆。其中华东及沿江8.3船，山东及河南3.0船，华北及西北4船，东北2船，广西2船，广东3船，福建0船，云南0船。2026年第12周国内油厂大豆实际压榨量199.05万吨，较上一周实际压榨量增2.11 万吨，较预估压榨量低6.10万吨；实际开机率为54.81%。2026 年第11周，全国油厂大豆库存继续下降至511.57万吨，较上周减少37.04 万吨，减幅6.75%，同比去年增加259.77万吨，增幅103.17%；全国油厂豆粕库存则小幅累库至67.05万吨，较上周增加4.32万吨，增幅6.89%，同比去年减少7.87万吨，减幅10.50%。截止3月26日的前一周，全国豆粕共成交46.63万吨，环比减少43.91万吨，日均成交9.33万吨，日均环比减少8.78万吨，减幅48.50%，其中现货成交32.96万吨，远月基差成交13.67万吨。豆粕提货总量为83.68万吨，环比减少2.78万吨，日均提货16.74万吨，日均环比减加0.56万吨，减幅为3.22%。
菜粕：供应方面：根据 Mysteel 统计，截至3月20日沿海油厂菜籽压榨量2.3万吨，较上期减少0.7万吨；沿海油厂菜油产量为0.96万吨，较上期减少0.3 万吨；沿海油厂菜粕产量为1.31万吨，较上期减少0.4 万吨；沿海油厂菜油提货量为0.34万吨，较上期减少0.99 万吨；沿海油厂菜粕提货量为0.91万吨，较上期减少0.30 万吨。
参考资讯来源：钢联数据
市场分析
本周USDA出口报告表示，截至2026年3月19日当周，美国大豆出口检验量为110.2万吨，市场预期为60-115万吨，前一周修正后为98.1万吨；美国大豆出口检验量为83.4万吨；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2918.2万吨，上一年度同期为3995.7万吨。巴西全国谷物出口商协会公布的数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1，587万吨，低于上周预测的1，632万吨。
整体来看，当前美豆出口需求依旧保持强势，且地缘冲突带来的影响仍在持续，虽然本次中美领导人会面未能落地，但5月仍有可能再度会晤并重提进口相关事宜，未来生物柴油的相关政策预期也同样给到美豆价格一定支撑。另一方面，新季巴西大豆即将到港带来的供应压力叠加即将发布的意向种植面积报告增加新季大豆种植面积的预期也在上方给到压力，美豆价格整体震荡运行。国内方面，当前宏观层面影响有所减弱，但巴西新季到港的压力逐步增加，且升贴水有所
回落，带动短期豆粕价格偏弱震荡。但当前南美大豆情况反应已较为充分，未来仍将回归美豆成本端定价逻辑，需重点关注未来美豆出口情况及政策端变动情况。
策略
谨慎偏多
风险
宏观事件变化